酒价上调提振业绩 茅台半年报解读

2019-12-30 作者:七娃   |   浏览(174)

8月1日晚间,贵州茅台披露半年报,公司2018年上半年实现营业收入333.97亿元,同比增长38.06%;净利润157.64亿元,同比增长40.12%。

茅台表示,营收增加的主要原因是销量增加及主导酒价格上调。

2017年底,在全国经销商大会上,茅台宣布将茅台酒的出厂价由819元提高到969元,涨幅为18%。这是茅台时隔5年来首次调整出厂价。半年之后,提价红利初显。

中国品牌研究院研究员朱丹蓬对搜狐酒业表示,上半年中第二季度属于中国白酒的淡季,但茅台的增长率却高出第一季度,说明茅台受到了以价值驱动的中产阶级的追捧。基于其产品的属性多元化,茅台已拥有社交、金融等多种功能,议价能力也越来越高,这也是茅台上半年实现高速增长的核心所在。


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量价齐升,经销商预付款却降三成

在供不应求的消费市场,茅台已经成为中国高端白酒的缩影,折射出中国酒业的复苏与大众消费的崛起。据中商产业研究院统计,2018年1-5月,全国酒类制造主营业务收入3724.8亿元,同比增长12.56%。

其中,白酒制造主营业务收入2410.57亿元,同比增长16.04%。在酒类行业中,白酒制造业营收占比最大,为64.72%,占全国酒制造业营收的六成之多。

在这一轮行业红利中,集聚品牌效应和金融属性的茅台成为最大的受益者。搜狐酒业整理茅台近年来业绩发现,其营收、净利润均为快速增长,2018年上半年营收增长率是2016年上半年的3倍之多,净利润增速则接近2016年上半年的4倍。

此外,茅台的品牌效应也反映在其充足的现金流与预收货款上。2018年上半年,茅台现金流量净额达到177.35亿元,同期上涨155.72%,相当于营收的一半以上。

茅台表示变动原因主要是本期销售商品收到的现金、客户存款和同业存放款项净增加额增加及存放中央银行和同业款项净增加额减少。

“上半年茅台业绩非常强悍,特别是利润率依然摇摇领先不仅酒水行业,甚至是其它行业明星企业。”白酒分析师蔡学飞对搜狐酒业分析指出,上半年的好业绩进一步巩固了其“国酒”的品牌地位与高端消费品的品牌形象。

但茅台半年报显示,作为业绩蓄水池的经销商预付款出现较大的下滑。2018年上半年,贵州茅台预收账款为99.403亿元,较上期期末数减少31.11%,贵州茅台表示这主要是经销商预付的货款减少所致。

在今年7月,中金公司曾发布贵州茅台研报,对茅台下半年的营收增速较为谨慎,预计营收增速16%,中金公司称,主要由于 2017 年 3 季度的高基数效应和茅台基酒供应紧张。

系列酒成最大变量,券商称下半年增速下降

搜狐酒业注意到,“系列酒”成为茅台上半年最大的变量。财报显示,茅台酒上半年营收293.83亿元,占到了88%以上的份额;而系列酒营收39.93亿元,较2017年大幅上涨56.7%,占比接近12%。

公开信息显示,2017年系列酒对茅台整体营收的贡献已经将近10%,增速高达171.53%,系列酒成为除茅台酒之外的第一大营收主力。

在茅台近日召开的上半年工作会议中,李保芳再次强调系列酒的部署,力求将王子酒打造为继茅台酒之后的第二大单品。在李保芳的规划中,未来五年内,系列酒将与茅台酒形成产量“对半开”的格局。

对系列酒的重视还体现在经销商的扩大中。报告期内茅台国内增加236位经销商,茅台表示主要为酱香系列酒的经销商。由此可见茅台对系列酒的部署在逐步推进。

“考虑到下半年是白酒销售旺季,飞天茅台持续短缺与价格上扬,下半年茅台会进一步拉大与其他酒企的距离,保持高速增长,同时发力系列酒,系列酒的下半年表现会成为重要的板块。”白酒分析师蔡学飞对搜狐酒业表示。

但中金公司在其研报中曾对茅台系列酒下半年的增速表示谨慎,中金称茅台系列酒的增速在下半年将适度下降,主要由于产能问题,同时也由于高基数效应,2019 年继续大幅度提价难度较大。但是系列酒的结构会持续优化提升,个性化王子酒以及汉酱等次高端品牌会持续拉升公司产品结构。