金徽酒第二次发布招股书:兵行险招逆市扩能

2019-10-23 作者:七娃   |   浏览(157)

白酒行业严冬未过,位于西北甘肃的金徽酒股份有限公司(下称:金徽酒)却逆市而动。5月20日,其招股书出现在中国证监会官网上。招股书显示,该公司拟募集资金8.43亿元,其中大部分用于扩大产能。这已经是金徽酒第二次发布招股书,去年,金徽酒就曾发布招股书,但没有过会。

全国白酒行业自2013年以来都不景气,大型酒企日子难过,区域酒企金徽酒业也好不到哪儿去。招股书显示,金徽酒业高档白酒销售收入放缓,毛利率持续下降。

金徽酒在招股书中称,此次募资有利于企业自身发展,公司已经将业务触角延伸至西北省份,并将选择部分西北市场以外的机会性市场进行市场性培育。

业内人士普遍认为,在高端白酒销售锐减时酒企募资扩能,新增产能或成未来的包袱。

去年,金徽酒招股书甫一发布,即遭到投资者质疑,称金徽酒控股股东李明的配偶杜楠,是上海会蒙(集团)有限公司的实际控制人,会蒙旗下的会蒙酒业曾是金徽酒的关联方,且一直在华东从事包括金徽酒在内的白酒、红酒销售。为避免同业竞争,2012年4月,上海会蒙将会蒙酒业转让。

此举看似给金徽酒上市扫清了障碍,但另外一家澳帝堡酒业(上海)有限公司却悄然出现在公众视野中并再次招来同业竞争的质疑。在今年的招股书中,金徽酒对此仅一笔带过:上海会蒙酒业管理有限公司已实现转让第三人并更名。

知情人认为,杜楠身为金徽酒实际控制人之配偶、上海会蒙实际控制人以及上海甘肃商会会长,与金徽酒的诸多关联痕迹并未在招股书中如实披露,给市场留下重重疑点。

逆市扩能或是险棋

招股书显示,金徽酒拟公开发行7000万股,占发行后总股份的25%,募资约8.43亿元,其中优质酒酿造技术改造项目投资约5.92亿元,营销网络及品牌建设项目投资约1.15亿元,信息化建设及科技研发项目投资约1.39亿元。

按照金徽酒业规划,募资项目达产后,可实现年新增营业收入约6.78亿元,年新增净利润约1.99亿元。

现实情况是,2014年,金徽酒业总营收、白酒产品营业毛利、归属于母公司股东净利润分别为10.13亿元、5.79亿元和1.25亿元,远远低于知名酒企,排名垫底。

国内上市白酒公司2014年白酒产品营业收入、白酒产品营业毛利、净利润前三名情况是,贵州茅台(600519,股吧)分别为315.73亿元、292.34亿元和153.50亿元;五粮液(000858,股吧)分别为200.26亿元、151.21亿元和58.35亿元;洋河股份(002304,股吧)分别为140.39亿元、86.35亿元和45.07亿元。

与同业上市公司产品营业收入增长率对比,白酒上市公司平均增长率为-14.54%,金徽酒为-7.27%。

微观来看,2014年,金徽酒白酒产品销售较上年增长-9.55%,中档白酒产品平均售价较2013年下降4.88%。

要想坐稳西北酒王的交椅,金徽酒业似乎认为更应该殊死一搏,七成募集资金将用于扩能,在白酒行业疲软的态势下,这是一个大招儿,更是一步险棋。

相对来讲,金徽酒业急于扩产的动机缘于原酒产量不足,公司原酒目前主要向四川宜宾地区的酒企采购。

数据显示,报告期内,金徽酒原酒自产量与采购量比例分别为43.80%、55.38%和53.48%,优质酒酿造技术改造项目完成后,公司原酒产量将达到13000吨设计产能,成品酒达到2万吨设计产能,基本满足公司白酒生产需求。

造成原酒不足的原因,金徽酒业解释称是受2008年汶川地震影响,部分窖池及生产设备破损严重无法使用,导致近年来原酒实际产能较低。

众所周知,白酒生产周期较长,从原料采购、原酒陈酿到成品酒销售等需要占用大量资金,尤其是中高档产品的原酒贮存老熟周期较普通白酒更长,更加大资金占用量。

另外,近几年白酒原材料价格上涨因素也可能在扩能考虑之中,资料显示,我国白酒(折65度白酒)平均销售单价由2004年的1.95万元/千升提高至2014年的4.37万元/千升。

2001年至2013年,我国白酒新增产能累计2558.67万吨,存在产能过剩情形。随着新增产能的逐步释放,若未来白酒消费需求增速放缓,我国白酒行业市场竞争将加剧。

虽然,金徽酒认为自身在生产规模和经营业绩上,在甘肃省白酒行业处于领先地位,但在全国范围内品牌知名度与影响力仍有限,不能短时间内成为国内著名或一级白酒品牌。

产能释放或致阵痛

从金徽酒招股书里透出的信息野心十足:金徽酒不仅要做西北酒王,更要跻身中国白酒十强。招股书称,金徽酒正积极稳步开拓西北市场,“并将选择部分西北市场以外的机会性市场进行市场性培育”,也就是说,很可能会将西北各省及以外省区,作为新增产能最终释放目的地。

招股书显示,金徽酒形成产品4大系列,40个品种,销售网络已辐射到甘肃省90%以上的市县,已开始进入宁夏、陕西、青海、西藏等省外市场。